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海豚家:瑞幸上市又退市浅析
海豚家:瑞幸上市又退市浅析
海豚家了解到,瑞幸咖啡,曾创下一家公司创立18个月就IPO的全球最快纪录。赴美上市不到一年时间之后,2020年4月2日,瑞幸公布一份"伪造22亿元交易"的内部调查报告后,股价又以最快速度闪崩,40分钟5次熔断,股价暴跌78%,逾300亿市值蒸发。 而据2020年5月21日凌晨消息,瑞幸周三复牌,遭受新一轮抛售,在盘前交易中,瑞幸一度跌超50%,截止收盘瑞幸股价报2.82美元,跌幅达35.76%。以此计算,在瑞幸自爆造假的后续4个交易日内,瑞幸市值蒸发56.57亿美元(约合人民币超400亿元)。
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财务造假与乐视神似 神州系走出来的瑞幸咖啡凉了 据海豚家的了解,神州系出身的陆正耀,将瑞幸咖啡快速推上市后,"看准风口、成立公司、巨额融资、烧钱扩张,迅速谋求IPO",这套"陆式资本术"一度受到追捧,甚至膜拜。 很多人认为,这套闪电战术十分奏效,但此次爆雷击穿了资本催生的泡沫。瑞幸的跌宕故事,很难不让人联想到贾跃亭和他创办的乐视。 海豚家看到,在2010 年 8 月 12 日,乐视网登陆创业板,开盘当日上涨 47.12%,成为中国视频行业第一股。在此后上市的7年中,乐视融到300.77亿元。乐视创始人贾跃亭也借此开始了"生态化反"。
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乐视上市之际,华兴资本 CEO 包凡曾直言:"一个排名 17 的视频网站,却有业内第一的财务指标,变戏法啊。"此后的2015年5月,雪球网有文章质疑乐视2014年年报注水严重,6月,华南基金分析师杨晓磊实名公开质疑乐视网2014年年报。 此后2017年7月6日,贾跃亭在其个人公众号上发布《我会尽责到底》的文章,乐视资金链近乎断裂的情况被公之于众。当时大家都劝贾跃亭不要公布,公布后市场会对企业的信心产生毁灭性打击。但当时贾跃亭已经知道事情无可挽回,此后辞职、远走美国一系列事件众所周知。如今,乐视2019财报显示净亏损112.82亿元,公司股票已被深圳证券交易所终止上市。 海豚家看到,瑞幸的故事与乐视存在很多相似处。都是上市后股价暴涨,"自爆"后跌入深渊。 2019年5月18日,瑞幸咖啡上市首日上涨19.88%,报20.38美元,总市值47.4亿美元。一杯咖啡卖出了近50亿美金市值。
图为瑞幸咖啡纳斯达克上市画面 2020年1月11日,瑞幸咖啡完成增发并发行可转债,募资规模超11亿美元。其中,瑞幸咖啡股东大钲资本套现2.3亿美元,瑞幸咖啡公司融资9亿美元。瑞幸IPO募资为6.95亿美元,募资规模超过了IPO时候的融资。 2月初,做空机构浑水研究发布做空报告,称其在经营数据上存在作假和欺诈行为。瑞幸先是坚决否认,然而两个月后,却终于自曝造假,并提交了一份内部特别调查委员会出具的报告,称在2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币交易额。 被勒令退市 瑞幸咖啡造假的代价持续扩大 19日晚,瑞幸咖啡披露公司已于15日收到美国纳斯达克市场关于启动退市程序的通知,瑞幸计划向纳斯达克申请复议听证。 海豚家了解到,美国上市律师任飒表示,瑞幸被要求摘牌或许是早晚的事,公司甚至市场也有相应的心理准备,只是没想到通知会来得这么快。
瑞幸咖啡董事长陆正耀20日发布声明称,目前公司已根据阶段性调查结果,第一时间处理相关责任人、重组董事会、更新管理层、积极进行整改,但纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市,对此深感失望和遗憾;坚信瑞幸咖啡的商业模式和商业逻辑是成立的;绝不是以"概念做局"去欺骗投资人;质押股票所得资金,没有用于个人挥霍,更没有转移资产;会倾尽全力维持门店运营。
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海豚家了解到,虽然都知道通知早晚会来,但来得如此之快,也侧面反映了纳斯达克的态度。纳斯达克既是一个交易所,同时也是一家监管机构,对上市公司有长期监管合规的职责。此次给瑞幸的摘牌通知里,纳斯达克上市资格部已经将摘牌根据阐明:根据纳斯达克上市规则第5101条,公司于4月2日通过6-K披露的虚假交易引发了公众利益方面的担忧;根据纳斯达克上市规则第5250条,公司未在过去公开披露重大信息,即未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式。 海豚家了解到,在发布摘牌通知时,纳斯达克会给公司一个申诉的机会, 公司可以要求和纳斯达克进行一次听证会,该听证会参与人员一般有三名成员,其中两名是纳斯达克认可的金融、证券、财会、法律方面的专业人士,第三名为纳斯达克指派的顾问,共同听取瑞幸的辩护。根据通知,听证会通常安排在听证请求日期后约30至45天举行,听证会后由参会的两名专业人士在纳斯达克顾问的协助下做出决定。不过,公司需要提供充分以及可信的理由来说服听证会给予延迟或撤销摘牌的决定,尤其当理由是公司违反公众利益的情况下,这并不容易做到。 无论如何,如若最终退市,瑞幸的溃败之路也算继承了其"闪电般"的特质。只不过,不同于闪电扩张与上市之时的风光无限,瑞幸的这场"退市闪电战"似乎缺了些体面。
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